射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次)用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(du佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ì)慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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