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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(sh幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会ēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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