财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(y芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金(jīn)经理(l芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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