昨夜，美国银(yín)行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股(gǔ)又(yòu)崩(bēng)了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷(shuā)历(lì)史新(xīn)低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美国国(guó)债价格飙升(shēng)，短期市(shì)场利(lì)率大(dà)幅下跌，债(zhài)券(quàn)交易(yì)员不再完全(quán)押注美联储会再加息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉(diào)期合约目前(qián)反映出，央行(xíng)基准利率仅比当(dāng)前有(yǒu)效(xiào)联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)高(gāo)出20个基(jī)点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能(néng)性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时候，交易员认为美联储(chǔ)在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有可(kě)能进(jìn)一(yī)步加息。除(chú)了大幅降低加息的可能性外，掉(diào)期(qī)交易还显示，市场对利率见(jiàn)顶后美联(lián)储降息的押注有(yǒu)所增加，他们预(yù)计到年底联邦基金利(lì)率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段(duàn)，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期(qī)货(huò)05合约(yuē)跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货(huò)主力合(hé)约几乎全(quán)线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将否决(jué)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人必(bì)须(xū)在没有任何(hé)要(yào)求和条件的情况下打消违(wéi)约的可能性，并解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公布了(le)一项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债务(wù)上(shàng)限上调(diào)1.5万亿美元(yuán)，但同时还(hái)要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部(bù)长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生的债务违(wéi)约(yuē)将在(zài)美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升，同(tóng)时使(shǐ)美(měi)国家庭在(zài)抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是(shì)国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和(hé)金(jīn)融(róng)灾难(nán)，使借(jiè)贷成本永久提高，增加未来的投资(zī)成本。如果不提高债务上限，美国(guó)企业(yè)将(jiāng)面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖(lài)社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布(bù)，他将参(cān)加2024年的(de)连任竞(jìng)选。法新社称黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗，拜登将“以创纪录的(de)80岁(suì)高(gāo)龄”投入到一场(chǎng)新的激烈(liè)竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一代(dài)人都要经历(lì)为了民(mín)主挺身(shēn)而出的时刻(kè)，为(wèi)了(le)他们(men)的基(jī)本自(zì)由挺身(shēn)而出(chū)。我相信这是我们的时(shí)刻(kè)。这就是我竞选连任美国总统的(de)原因。加入我们，让我们完成(chéng)这(zhè)项任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登在(zài)民主党内部(bù)没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续(xù)而激烈”的(de)审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任(rèn)期结(jié)束时，这位资(zī)深(shēn)民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一(yī)项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个(gè)主要或次要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期(qī)交所公布(bù)劳动节期间风(fēng)控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交(jiāo)易所公布(bù)劳(láo)动节(jié)期间有(yǒu)关(guān)工作(zuò)安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)10％；白(bái)银期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘(pán)结(jié)算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他(tā)品种期货合(hé)约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，所(suǒ)有品种期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日(rì)恢复(fù)交易(yì)后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第(dì)一个交易日结(jié)算时起，上述品种期货合约的交易(yì)保证金(jīn)标准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无(wú)连续报价的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡(jī)蛋期货(huò)合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)6％，套(tào)期保值交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平恢复至节前标准；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各(gè)合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出(chū)现单边市的第(dì)一个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约的(de)保证金调整系数根据相应(yīng)股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告(gào)称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在工业硅品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无(wú)连续报价的(de)第一个(gè)交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时起，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现货价格走(zǒu)势(shì)背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要(yào)原因(yīn)有四点：一是短(duǎn)期(qī)二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面(miàn)的支(zhī)撑；三(sān)是近(jìn)期降雨导致调运(yùn)不便；四(sì)是“五一”假期需求(qiú)支撑(chēng)。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为(wèi)主，昨日盘面下(xià)跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分区域二次育(yù)肥(féi)采购(gòu)量增(zēng)加，政(zhèng)策消息稳市(shì)信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明(míng)显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应(yīng)端来看(kàn)，截(jié)至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于(yú)正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析称(chēng)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年一季(jì)度(dù)去产能不及预期，供应偏宽松是事实(shí)。从(cóng)目前的(de)存栏以及屠宰企业(yè)库存来看，今年(nián)下半年市场不(bù)会(huì)出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林(lín)大(dà)华期货(huò)生(shēng)猪分析(xī)师张晓君介(jiè)绍，从(cóng)月度初生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监测(cè)数据显示(shì)，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至(zhì)少对(duì)应到今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给(gěi)相对充足。从出(chū)栏(lán)体重来看，当前生猪(zhū)出栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育(yù)猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模(mó)化(huà)、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏量明(míng)显高于去年同期(qī)，产能(néng)较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号(hào)文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基(jī)础产能”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数量稳定在(zài)4100万(wàn)头(tóu)的正(zhèng)常保有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库存(cún)来(lái)看，随着屠宰场持续(xù)入(rù)冻(dòng)，冻品库(kù)存持续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日，全(quán)国冻品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续(xù)出(chū)库，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪(zhū)消(xiāo)费总结为(wèi)持续向(xiàng)好发展态(tài)势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消费意愿增强等(děng)利好(hǎo)因素，都是猪(zhū)肉消(xiāo)费的助(zhù)力。但(dàn)是，实际(jì)需(xū)求却(què)一直不温不火。目前看，今年生猪的(de)需(xū)求大(dà)概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此次需求好(hǎo)转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显提(tí)升，随着(zhe)二(èr)季度气温升高(gāo)，需求逐步降低(dī)，预(yù)计需求再次回归至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月预计集(jí)团企业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短(duǎn)期缺(quē)乏(fá)上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对(duì)充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看，“五一(yī)”小长假前(qián)，终端备货(huò)启动(dòng)，集团场(chǎng)缩(suō)量(liàng)挺价(jià)，支撑猪(zhū)价(jià)短线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基本面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概率(lǜ)仍将保(bǎo)持低位盘整(zhěng)运行状(zhuàng)态。不过，市(shì)场预期二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场，行情(qíng)或好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据(jù)推算，今年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论出栏(lán)量处于逐步(bù)增加的(de)阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪(zhū)理论出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价(jià)格(gé)相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度(dù)去化，生(shēng)猪存(cún)出栏量保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，猪价不(bù)具备持(chí)续大幅上(shàng)涨(zhǎng)的(de)基础(chǔ)条(tiáo)件(jiàn)。在国家政(zhèng)策端稳定猪价(jià)意(yì)愿(yuàn)强烈的背(bèi)景下，期价上行压力(lì)恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容乐(lè)观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并触(chù)及约一(yī)个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集(jí)中在(zài)需(xū)求端(duān)的扰(rǎo)动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带(dài)来了(le)压力；另一方面，市(shì)场对于(yú)第二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来(lái)从而降低国内需求的担忧则进一步加速(sù)了盘面下滑。”国(guó)联期货(huò)农产品事业部(bù)分析师姜(jiāng)颖告诉(sù)期(qī)货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海(hǎi)外经(jīng)验，第(dì)二波疫情的波(bō)及范围(wéi)预计(jì)很大概率(lǜ)将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈(lǘ)油(yóu)将回归基本面(miàn)。从相关(guān)因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前处(chù)于短多长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时期货油(yóu)脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节(jié)后市场延续(xù)了产地未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现(xiàn)货报价(jià)分别为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美(měi)元(yuán)/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显(xiǎn)示出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需(xū)求(qiú)转入淡季以及印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出(chū)口限制的担忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏宽松(sōng)的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数(shù)据显示，印尼(ní)2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于(yú)平均季节性减(jiǎn)量。目前产地已步入增产(chǎn)季，在(zài)马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体产量可能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口大(dà)增，库存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月(yuè)份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进(jìn)口国(guó)植物油供应充(chōng)足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍(réng)有59万吨(dūn)，植物油库存则继续(xù)增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲击印(yìn)度对棕榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商(shāng)期货油脂油料分析(xī)师郭文伟(wěi)表示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕(zōng)榈油产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量预(yù)计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预计(jì)开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后期(qī)马棕继(jì)续(xù)面临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节性中(zhōng)性(xìng)位(wèi)置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月(yuè)进口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月进口偏(piān)低(dī)，远月(yuè)买船有所增加(jiā)。海关数(shù)据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处(chù)在历史(shǐ)同期高(gāo)点(diǎn)，截(jié)至(zhì)4月25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周下降(jiàng)，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进(jìn)一步好转，需求有望(wàng)回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运(yùn)行，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果出(chū)现持(chí)续干燥天气，产区(qū)增(zēng)产节奏将被(bèi)打破，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油有望相(xiāng)对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利(lì)多因素支(zhī)撑。国(guó)内贸(mào)易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能(néng)有影(yǐng)响，但(dàn)无法改变(biàn)消费逐(zhú)步恢(huī)复(fù)的大势，国(guó)内(nèi)库(kù)存(cún)短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对(duì)于未来供应充裕的预期(qī)基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马(mǎ)来(lái)西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应增加而(ér)出口需求较(jiào)差，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地存在累库预(yù)期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力(lì)的情(qíng)况下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期(qī)利多因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支撑，价(jià)格或(huò)以区间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐步(bù)下(xià)移。”姜颖说。

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