一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么　金(jīn)融界4月21日消息 自(zì)国家统计(jì)局4月(yuè)11日(rì)发(fā)布(bù)3月(yuè)份物价数据后，近日关(guān)于所谓(wèi)“通缩(suō)”的话题(tí)就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)邢自(zì)强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了(le)充(chōng)足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优(yōu)势

　　而我们从(cóng)疫情中复苏(sū)走过3个月(yuè)，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺激，更多(duō)靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供给端恢复略快(kuài)于(yú)需求端，通胀暂时(shí)起(qǐ)不来，有利于物(wù)价相对(duì)温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫(yì)情之后货币政策(cè)强刺激，带(dài)来高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫枉过(guò)正的加(jiā)息(xī)过(guò)程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少(shǎo)给决(jué)策层(céng)提供了充足的政策(cè)空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近(jìn)期(qī)中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更乐观一(yī)些，不(bù)必(bì)担(dān)心(xīn)中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于(yú)就业(yè)，邢自(zì)强也(yě)指出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有(yǒu)比较强的(de)转机，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产(chǎn)和招聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏(sū)，就业为什么也(yě)没有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在(zài)还处于经济(jì)修(xiū)复阶段，疫情前正常(cháng)年(nián)份服务业能创造(zào)800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个(gè)岗位，两(liǎng)年(nián)加起来少创造了(le)约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅(jǐn)是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的(de)轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷是有原因的(de)，跟感受到(dào)的服务业在(zài)回升(shēng)并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增(zēng)速(sù)上才能够逐(zhú)步消(xiāo)化之前积压的潜在(zài)失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业(yè)可能要(yào)逐(zhú)季恢复，大概(gài)在今年底回到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统(tǒng)计局(jú)公布3月物(wù)价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪(jì)录，引发了(le)关于通缩的(de)讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出(chū)供(gōng)需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据(jù)有(yǒu)关情况(kuàng)新闻发布会。央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回(huí)应称(chēng)，我国不(bù)存在(zài)长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要(yào)合(hé)理(lǐ)看待，通(tōng)缩(suō)一般(bān)具有物(wù)价(jià)水平持续(xù)负增长、货币(bì)供(gōng)应量持(chí)续下降的特(tè)征，且常伴随经(jīng)济衰退(tuì)。当前我(wǒ)国物(wù)价仍(réng)在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运行持续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下，国(guó)内生产持续加(jiā)快(kuài)恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另(lìng)一方面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕(hén)效应尚未消退，消(xiāo)费(fèi)意愿(yuàn)尤(yóu)其是大宗(zōng)消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应(yīng)也(yě)有所影响。邹澜(lán)进一(yī)步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时(shí)滞(zhì)影响。稳健货币政(zhèng)策(cè)注(zhù)重从供给侧发力(lì)，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力度持续加大(dà)，供(gōng)给端(duān)见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环节(jié)的(de)效应传(chuán)导有一个过程，疫情(qíng)反(fǎn)复(fù)扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总(zǒng)体(tǐ)看，金融(róng)数据领先于(yú)经济数据(jù)，实际上反映出供需(xū)恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上，国家统(tǒng)计(jì)发言人付(fù)凌晖就近(jìn)期市场热议的中国经(jīng)济是否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来看，当(dāng)前中国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)，下阶段也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步(bù)恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称(chēng)，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高(gāo)，国际大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致去(qù)年(nián)二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能(néng)保持低(dī)位，但(dàn)这不说明(míng)通货紧缩。随着(zhe)下半年影(yǐng)响因素逐(一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么zhú)步消除，价(jià)格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预(yù)计(jì)下(xià)半年基(jī)数(shù)效应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非通缩(suō)”，当前物(wù)价下降既(jì)不全(quán)面亦难持续，货币供应创新高，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低估了服务业(yè)和其他不可贸(mào)易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸(mào)易品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更(gèng)广义的通胀走势最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还(hái)是居民(mín)资产负(fù)债表的边际变化而言，居(jū)民消费(fèi)能(néng)力和购房(fáng)意愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性(xìng)现象，货(huò)币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续(xù)走弱看似反常(cháng)，实则反(fǎn)映(yìng)疫后(hòu)复苏(sū)结构性特(tè)点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的(de)物(wù)价下(xià)行不是(shì)通(tōng)缩，而是(shì)与基数效应、前期非经济政策对企业(yè)家信心的冲击以及疫情后居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好下降(jiàng)有(yǒu)关。当前中国(guó)经济仍在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反映经济(jì)恢复(fù)向好，并且呈现出(chū)服务(wù)业好于(yú)工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过(guò)经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货(huò)币走高，价格走低，这不(bù)是通缩(suō)，是产能过剩和消费(fèi)需求不足抑制了价格(gé)上涨。这(zhè)种情况下货(huò)币(bì)扩张对促(cù)进增(zēng)长、扩(kuò)大需求不仅于事无补(bǔ)，反(fǎn)而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前(qián)“类通缩(suō)”复苏的本质(zhì)是货币与有(yǒu)效需求或(huò)供(gōng)给的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市(shì)场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏(hóng)观预期波动率再次抬升，国(guó)军宏观认为(wèi)会持续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类(lèi)通缩”复(fù)苏环境延续，长(zhǎng)端利率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)小幅下行空间，权(quán)益成长风格(gé)会(huì)相(xiāng)对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境(jìng)下景气行业的稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要(yào)外部因(yīn)素(sù)，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)的回(huí)落多与有效需求不(bù)足相(xiāng)关(guān)，在传(chuán)统周期行业(yè)景(jǐng)气低(dī)迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行(xíng)业优势(shì)凸(tū)显。

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