本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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