射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念ding>据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯(x嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di)集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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