A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù关一下月亮是什么意思)联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价关一下月亮是什么意思>维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(ch关一下月亮是什么意思ū)，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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