近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油厂(自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(yín)表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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