美国债(zhài)务上限危(wēi)机暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过(guò)了(le)一项关于联邦政(zhèng)府债(zhài)务上限(xiàn)和(hé)预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法案政(zhèng)府开(kāi)支将(jiāng)受到上限制约直(zhí)至2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根(gēn)据美国(guó)国会预算办(bàn)公室数据，目前美国(guó)联邦(bāng)债务(wù)规模约为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其国内生产(chǎn)总值比(bǐ)例已超过120％，相当(dāng)于每个美国(guó)人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调整债务(wù)上限(xiàn)，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限危机仍可(kě)从市场预期(qī)、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本(běn)等机制(zhì)作用于(yú)全球金融、实(shí)物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基金报》记(jì)者表(biǎo)示，在目前美国(guó)债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现将更具(jù)韧(rèn)性，而(ér)市场(chǎng)关注的(de)重(zhòng)点(diǎn)也将重(zhòng)新回到美联储(chǔ)的(de)货(huò)币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次(cì)触及法定上限，每次(cì)债务上限触及后(hòu)均得到了上调或暂(zàn)停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博(bó)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解(jiě)决前(qián)后(hòu)，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普500指数(shù)最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来(lái)新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国(guó)彻底违约的可(kě)能性非常(cháng)低，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧(yōu)发生发(fā)生违约，很多国家和(hé)行业(yè)都(dōu)遭到(dào)抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得(dé)益(yì)于较佳的盈(yíng)利增长前景和(华大基因有国家背景吗hé)具吸(xī)引力的相对(duì)估值(zhí)，尤其看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是(shì)关键催化剂。中国今年首季盈利(lì)增长(zhǎng)较去年第四(sì)季有所改(gǎi)善，有(yǒu)助提振对(duì)中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市(shì)的估(gū)值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者表(biǎo)示(shì)，债务协议(yì)的(de)顺(shùn)利通过消(xiāo)除了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略(lüè)总监吴照银对记者称，因投资者对两党达(dá)成(chéng)一致有确(què)定的预期(qī)，所以近期美(měi)国以及全(quán)球资本市(shì)场并(bìng)没有对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限问题过度(dù)反应，整体表(biǎo)现平(píng)稳(wěn)。

　　中长期(qī)看(kàn)美债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对于美债(zhài)危机的(de)叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际(jì)证券资产管理部总(zǒng)经理兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资产配置(zhì)角度出(chū)发(fā)，诸如美(měi)债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两点：一是多(duō)元化低相关性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下行保(bǎo)护。回顾美债(zhài)上限危机(jī)历史(shǐ)，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明(míng)显的(de)超额收益，因此组合配置中保有一(yī)定(dìng)比(bǐ)例的(de)避(bì)险资产有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国(guó)际金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或继续(xù)走(zǒu)高，因为美债利(lì)率(lǜ)短期内(nèi)仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较高(gāo)，同时全球整体风险(xiǎn)因素在(zài)提高。

　　肖(xiào)令君还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大类资(zī)产会(huì)呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切资产(chǎn)增(zēng)持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险资产(chǎn)一(yī)起下跌，因此以期权保护组合(hé)下(xià)行风险是另一种方式。美(měi)债(zhài)违约并非我们的基准假设(shè)，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及(jí)做空风险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市(shì)场(chǎng)的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银(yín)行(xíng)（评级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更严(yán)重(zhòng)的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊则对(duì)记(jì)者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对(duì)美(měi)股也是一大利(lì)好(hǎo)。他还认为，美(měi)国政府的财政(zhèng)支出得到了保(bǎo)证，在两年(nián)内可以(yǐ)继(jì)续举债。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投票”的(de)市场报(bào)以乐观(guān)。可见随着美(měi)债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步有(yǒu)良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务(wù)上限法案(àn)，市场关注焦点再(zài)度(dù)回到美国(guó)未来的财政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原(yuán)则，联储可(kě)能会持续关注就业数(shù)据和工商业(yè)运行情况(kuàng)，等待(dài)市(shì)场自然降温至(zhì)浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年(nián)内降息的乐观预(yù)期存(cún)在(zài)修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济(jì)数据(jù)上看，美国经济韧性(xìng)好于(yú)预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排除(chú)联储还(hái)会继续加息(xī)的(de)可能，但加(jiā)息周(zhōu)期已接近尾声，利率(lǜ)基(jī)本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加华大基因有国家背景吗息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议通过(guò)后，美国(guó)财(cái)政部预(yù)计将可于未来7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美元的(de)国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性收紧，这或将(jiāng)产生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随(suí)着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析(xī)师(shī)黄俊(jùn)则称，接下来美国财政部的工作(zuò)重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美(měi)债；第二，以中国(guó)为代表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否购买美(měi)债(zhài)；第三，美(měi)国国内普通(tōng)家庭可(kě)能成为(wèi)购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩(suō)表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联(lián)储缩表卖(mài)出(chū)美债，美国财政部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造成极大(dà)抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发(fā)行(xíng)，有可能(néng)促(cù)使(shǐ)美联储美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还(hái)会(huì)加息的措(cuò)辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一(yī)步确认停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 华大基因有国家背景吗