昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年(nián)期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周(zhōu)连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持平(píng)一(yī)周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金(jīn)余(yú)额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧(jǐn)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确(què)定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是(shì)宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价(jià)格在去(qù)库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在(zài)需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化(h反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别uà)，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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