银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士说(shuō)，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和银行已在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收(shōu)购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能(néng)否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他(tā)说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原(yuán)油(yóu)库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称(chēng)，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以及(jí)由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加息(xī)的(de)大方(fāng)向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大(dà)力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于(yú)历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至(zhì)于引发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来(lái)看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可(kě)能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗件来看，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非金融(róng)企业(yè)大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环(huán)球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行(xíng)将在加息(xī)方面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百(bǎi)万人(rén)失(shī)业的风(fēng)险，换句(jù)话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高(gāo)利率和(hé)银(yín)行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同比高(gāo)点接(jiē)近(jìn)看到(dào)，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激(jī)政策(cè)的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要(yào)进一(yī)步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下行有两个(gè)利(lì)空背景和一个(gè)触发因素(sù)，一(yī)是(shì)临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的(de)概率升(shēng)至(zhì)高位，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前(qián)流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的(de)担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行(xíng)业和(hé)全(quán)球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市(shì)场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现不(bù)一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明显放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同时(shí)国(guó)内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意(yì)外，昨日(rì)有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工(gōng)率(lǜ)上最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于(yú)一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可(kě)能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的(de)策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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