北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点小黄人名字分别叫什么(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今小黄人名字分别叫什么年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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