A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄rong>最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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