大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出运。美国(guó)加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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