A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克ng>

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度(一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。