5月10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存(cún)款则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的(de)背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基(jī)金、光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为何下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定价压(yā)力(lì)较大且存(cún)款持续高增的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行(xíng)贷款向企业固(gù)定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融(róng)资(zī)成本不断下降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮(lún)调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协(xié)调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了(le)两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是延续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了(le)中小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复(fù)苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)，实体融(róng)资需求(qiú)有(yǒu)限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率调(diào)降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于(yú)活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的(de)情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多(duō)项举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等配(pèi)套政策(cè)继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银(yín)行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济(jì)复(fù)苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率(l中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ǜ)市场化(huà)定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通过(guò)存(cún)款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下(xià)行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银(yín)行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身(shēn)也(yě)有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方(fāng)面银行(xíng)息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大(dà)量资金集(jí)中(zhōng)在银行存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下调(diào)后会普遍(biàn)降低中小行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利(lì)率上限后(hòu)，预计(jì)行业(yè)资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以限(xiàn)制高息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打(dǎ)开了(le)资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进(jìn)一步(bù)下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业(yè)银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实(shí)体(tǐ)经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份额(é)考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基(jī)本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债(zhài)、稳(wěn)定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额(é)储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款(中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到(dào)了(le)较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数(shù)据(jù)的弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临(lín)低利率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益(yì)率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做(zuò)，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可(kě)通过理财和(hé)投资试(shì)图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者(zhě)在评(píng)估自身(shēn)风(fēng)险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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