财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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