上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可(kě)转债(zhài)一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为(wèi)流(liú)传的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的(de)情况，也未发生过实(shí)质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽说(shuō)可(kě)转债退(tuì)市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不(bù)乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可(kě)转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)，投资者蓦然发现，“长期稳(wě七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰n)定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知(zhī)了。投资(zī)者要(yào)改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正(zhèng)股基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及(jí)发(fā)债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市(shì)风险较(jiào)高的(de)标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市(shì)场风格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比例(lì)和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易(yì)可能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用(yòng)评级(jí)，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的(de)公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定(dìng)发展。

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