射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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