当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要(yà标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压o)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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