事(shì)件(jiàn)

　　5月(yuè)11日，统(tǒng)计局公布4月物价(jià)数(shù)据：CPI同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，预(yù)期0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内(nèi)部结构分化、与终(zhōng)端需求相关(guān)的服(fú)务业(yè)延(yán)续(xù)涨价

　　物价作为经(jīng)济表现的(de)滞后(hòu)指(zhǐ)标，在经(jīng)济(jì)复苏早期多表(biǎo)现相对低迷、实属常态。传统(tǒng)周期(qī)下(xià)，经济的(de)周(zhōu)期性波动，主要(yào)由需求端驱动，物价作为经济的滞后指(zhǐ)标，表现甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女出明显的周期性波动。经验显示，CPI等(děng)物价指标，与经济走势大体类似(shì)，一般滞后经济表现2个(gè)季度(dù)左(zuǒ)右；经济(jì)复苏早期，CPI同比表(biǎo)现(xiàn)一度(dù)相对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比在1％以下的低位徘徊。

　　当(dāng)前(qián)CPI低位(wèi)、主要缘于(yú)供给(gěi)端影(yǐng)响和外需(xū)拖累部(bù)分商品价格回落等。年初以来，CPI同(tóng)比持续回落至4月的0.1％，拖累主要来自于食品和非(fēi)食品中的商品、不完全由需求主导。其中(zhōng)，猪(zhū)肉、鲜菜(cài)供给充(chōng)足(zú)，价格回落成为拖累食品同(tóng)比自年初的(de)6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原油等(děng)国(guó)际(jì)定(dìng)价的大宗商品价(jià)格(gé)回落(luò)，带动交通工(gōng)具(jù)用燃料等分(fēn)项环比延(yán)续(xù)低于季节性，部分耐用品价格回落也有(yǒu)拖累、与相关原材料(liào)成(chéng)本压力缓解(jiě)等(děng)有关(guān)。

　　需(xū)求修(xiū)复较(jiào)早的领域、线下消费相关的商品和服务，在价格(gé)上(shàng)已有(yǒu)连续体现(xiàn)。终端(duān)需(xū)求回暖在4月CPI中进一步(bù)凸显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他(tā)商(shāng)品服务同比自(zì)年初以来(lái)明显回(huí)升、分(fēn)别(bié)至4月(yuè)的3.5％和1％。终端需求回暖(nuǎn)带动部分中上(shàng)游(yóu)行业(yè)涨(zhǎng)价，在PPI中(zhōng)亦有体现，例如，文教娱制造业价格环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底(dǐ)，后(hòu)续或逐步(bù)回(huí)升。线下消(xiāo)费活动(dòng)持续改(gǎi)善等或带动内生(shēng)动能逐步(bù)增(zēng)强，对(duì)价格的(de)支(zhī)撑(chēng)仍在逐步显现。叠加基数贡献、及部分商品价格(gé)回落(luò)拖累逐(zhú)步放缓等，CPI或于(yú)4月见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生产资(zī)料拖累PPI低(dī)预期、原(yuán)油链等拖(tuō)累延续(xù)

　　CPI涨幅(fú)明显(xiǎn)回(huí)落、主因(yīn)基数(shù)拖累(lèi)明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个(gè)百分(fēn)点至0.1％、低(dī)于(yú)预期的0.4％，其中(zhōng)，翘尾因(yīn)素(sù)较上月回落0.4个百(bǎi)分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分项环比中，食品环比降幅收(shōu)窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细(xì)分项中(zhōng)，鲜(xiān)菜环比拖(tuō)累明显，猪(zhū)肉环比降幅(fú)收窄，文教娱(yú)等服务项(xiàng)涨价延续。食(shí)品(pǐn)环比中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分(fēn)别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加(jiā)消费淡(dàn)季影响，猪肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个(gè)百分点。非食品环(huán)比中，原(yuán)油价(jià)格回(huí)落拖(tuō)累CPI交(jiāo)通通信项环(huán)比延续低位、-0.4％，文教娱(yú)、其(qí)他(tā)商品服务环比明(míng)显(xiǎn)上涨，分别较上月(yuè)变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女　　PPI回落主(zhǔ)因生产资(zī)料拖累(lèi)，生活资料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个百分点至-3.6％，环比由(yóu)平转降至-0.5％。大类环比(bǐ)中(zhōng)，生(shēng)产资料由平转降(jiàng)至-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加工(gōng)工业亦(yì)有(yǒu)走(zǒu)弱；生活资料环比走平(píng)、上月为(wèi)-0.3％，除食品外环(huán)比延续回落外，衣着、一般(bān)日用(yòng)品(pǐn)环比由(yóu)负转正(zhèng)，耐用消费品降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)。

　　分行业来看，原油等上游原材料链条相(xiāng)关价(jià)格回落，与(yǔ)线下消费相关的中(zhōng)下游行(xíng)业价格回升。4月，多数行业(yè)环比(bǐ)价格回落(luò)、上游原(yuán)材料链条尤其明显。煤炭开采、石油(yóu)加工、燃气供应(yīng)环比延续回(huí)落、降幅(fú)均(jūn)在1.9个百分点以上，汽车制造、通(tōng)信制造(zào)等(děng)部分中下游制造业价(jià)格(gé)有所回(huí)落，但文教娱制品等靠近终端制造业价格有(yǒu)所(suǒ)回升(shēng)、环比上(shàng)涨0.9％。

　　风(fēng)险提示(shì)

　　1、猪价大幅反(fǎn)弹(dàn)。

　　2、疫情反复。

　　证(zhèng)券研甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女究报告：《通缩是个(gè)伪(wěi)命(mìng)题》

　　对外发布(bù)时间：2023年05月11日

　　报告发布机构(gòu)：国金证券股(gǔ)份有限(xiàn)公司

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