表1：2018至(zhì)2022年历年营业收(shōu)入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格(gé)科微、海光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国产替代化、自(zì)主研(yán)发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣(xīn)欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不(bù)足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行业的归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行(xíng)业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净利润正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家(jiā)企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设(shè)计能力，公司(sī)得(dé)到了相关客(kè)户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润体量排(pái)名(míng)行业第92名，其较快增(zēng)速与低(dī)基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力(lì)，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存货周(zhōu)转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅(fú)更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映行业(yè)是否面临(lín)库(kù)存风险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比下(xià)滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明(míng)存(cún)货质量(liàng)下滑的企业，股价表现(xiàn)也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周转率(lǜ)均低(dī)于行业(yè)中位水平(píng)。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升(shēng)级、自(zì)主研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑(huá)超(chāo)过2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材(cái)料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件(jiàn)降价(jià)销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业(yè)达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中也说明(míng)了与这两方(fāng)面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业(yè)最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司(sī)经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需(xū)要不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对(duì)长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累计研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公司(sī)而言(yán)，202牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗2年132家企业研发费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长，32家(jiā)企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思(sī)瑞浦(pǔ)等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型(xíng)客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网(wǎng)络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视(shì)资(zī)金投入。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有(yǒu)研(yán)发高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研发费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在众多行(xíng)业领域中的(de)头部公(gōng)司实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

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