银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻(xún)找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或(huò)美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行能否在(zài)未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再(zài)创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带(dài)来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息(xī)力扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌(lì)度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去(qù)年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通胀下的(de)美联(lián)储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致(zhì)危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能(néng)性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不会(huì)在7月份就去做降息(xī)操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平(píng)进一步(bù)回(huí)落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和其他(tā)央(yāng)行(xíng)将在加息(xī)方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业(yè)的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行(xíng)们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系(xì)统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一(yī)个容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激(jī)政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边际改善(shàn)是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险资(zī)产难(nán)以(yǐ)出现大幅度(dù)的流(liú)畅单边行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全(quán)面下行(xíng)有两个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期(qī)，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不确(què)定性风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指(zhǐ)数快(kuài)速回(huí)升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银(yín)行业和(hé)全(quán)球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金属分(fēn)析师(shī)何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪(xù)慢(màn)慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二(èr)是部分(fēn)下游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大(dà)，但也没能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前(qián)的(de)状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于(yú)一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏(huài)的(de)时候已经过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可能不会(huì)降息。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可(kě)能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思(sī)路，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预(yù)期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的(de)需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板块的短期或(huò)短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在多空分歧(qí)的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点突发未(wèi)知的风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的波(bō)动(dòng)性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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