用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

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　　此(cǐ)前(qián)，用友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公(gōng)司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了(le)定(dìng)增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸(xī)引了(le)不少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总(zǒng)持(chí)股数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年三季(jì)度末(mò)退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至(zhì)少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软件服务(wù)企业的(de)会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云(yún)服务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式(shì)发布(bù)了(le)完全基于互联网架构的企业(yè)互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人力云(yún)等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云(yún)平台及领域服(fú)务快(kuài)速发展，第(dì)二(èr)个阶段的统一(yī)底(dǐ)座(zuò)和服(fú)务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云(yún)服(fú)务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源并继续(xù)扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外(wài)部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力(lì)信心(xīn)的严重不(bù)足(zú)，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的(de)市值还是有很大的提升(shēng)空间(jiān)。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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