大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试900g是几斤 900g是多少毫升图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de900g是几斤 900g是多少毫升)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi900g是几斤 900g是多少毫升)联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确(què)、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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