金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利(lì)率的(de)水平(píng)是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局(jú)会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银行净(jìng)息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维(wéi)持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并(bìng)非真的(de)降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背(bèi)景下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬(tái)升(shēng)，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）含盐率公式的3含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式种，盐水的含盐率公式含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式rong>总结来看，存(cún)款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好(hǎo)高股(gǔ)息(xī)资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降(jiàng)低(dī)负(fù)债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当(dāng)前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存款搬(bān)家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消(xiāo)费(fèi)环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再(zài)回(huí)归(guī)经济基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式