近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对(duì)于美排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置。

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