尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年且AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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