财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cón作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么g)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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