来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期。不过当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可能转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量发展要(yào)求(qiú)，也(yě)没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。此外，产(chǎn)业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防风险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)”。从一季度(dù)公布(bù)的数据看，确实好于(yú)去年(nián)四(sì)季度时(shí)的预期(qī)。但随后(hòu)会议(yì)也(yě)提(tí)到“经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这也(yě)使(shǐ)得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准(zhǔn)后，就业(yè)压(yā)力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政(zhèng)策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的(de)发(fā)展要(yào)求，会议强调经(jīng)济要(yào)实(shí)现“质的有效提升(shēng)”和(hé)“量(liàng)的合理增长”。这(zhè)一(yī)点(diǎn)和去年(nián)经济(jì)工作会议精神一致。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的(de)方式(shì)，而(ér)是(shì)统筹推动“经(jīng)济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持(chí)续增(zēng)强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式(shì)，会(huì亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思)议要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通(tōng)过激发(fā)市场化的(de)力量去推动经济修复，通(tōng)过改革开放的方(fāng)式激发高(gāo)质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有(yǒu)制(zhì)企业公(gōng)平(píng)竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的(de)法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合(hé)规(guī)经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和(hé)预(yù)期、激发活(huó)力为主要手段(duàn)，让(ràng)经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各类政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说明扩(kuò)大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加城(chéng)乡居民收(shōu)入(rù)，改(gǎi)善消费环境，促(cù)进文(wén)化旅游等(děng)服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要的位置(zhì)，亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思g>稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件的自(zì)贸(mào)试(shì)验区和自(zì)由贸(mào)易(yì)港(gǎng)对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则(zé)，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建(jiàn)设现代(dài)化产业体系要(yào)以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理解是，产业政策的(de)重点是(shì)“实体经济(jì)”，这里的实体经(jīng)济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议(yì)明(míng)确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了(le)“重(zhòng)视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要(yào)推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融机构的(de)风险出(chū)清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年(nián)和(hé)去年最大的不同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。