当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhè上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施上尉是什么级别，上尉是连长还是营长去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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