北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们(men)的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么ng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个(gè)美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那(nà)个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一(yī)个(gè)国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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