北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的(de)商(shāng)业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了(le)一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花(h一方水等于多少升，一方水等于多少升水px;'>一方水等于多少升，一方水等于多少升水uā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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