金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头K102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码KR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及(jí)中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码wú)向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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