当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(gu1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ān)风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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