美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限危机暂(zàn)时“告(gào)一段(duàn)落(luò)”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美(měi)国国会众议(yì)院通(tōng)过了一(yī)项(xiàng)关(guān)于(yú)联邦政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日(rì)参议院通过，根(gēn)据法(fǎ)案政府开支将受到上(shàng)限(xiàn)制约直至2024年(nián)结束，但可以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会(huì)预算(suàn)办(bàn)公(gōng)室(shì)数据，目前美国(guó)联邦(bāng)债务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总值(zhí)比例(lì)已超过(guò)120％，相当(dāng)于每(měi)个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战(zhàn)以来，美国(guó)已103次调整债务上(shàng)限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债(zhài)务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对(duì)《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美国债务上限情景下，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴(xīng)市场股票(piào)表现(xiàn)将更具(jù)韧性，而市(shì)场关注的重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年(nián)以来美(měi)国政府债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上限，每(měi)次(cì)债务上限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是经历的时间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限(xiàn)解(jiě)决(jué)前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，亚洲市(shì)场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则(zé)跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国(guó)彻底(dǐ)违约的可能性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违(wéi)约，很(hěn)多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现(xiàn)相对(duì)于美国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益(yì)于较佳的(de)盈利(lì)增长前景和(hé)具吸引力(lì)的相(xiāng)对估(gū)值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩(hán)国(guó)。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关(guān)键催化(huà)剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较(jiào)去年第四季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市(shì)的估(gū)值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记者表示(shì)，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临的一(yī)个(gè)不(bù)明朗因素，进(jìn)而短暂(zàn)提振(zhèn)市(shì)场情(qíng)绪。中航信(xìn)托(tuō)宏观(guān)策(cè)略总监(jiān)吴照银(yín)对记(jì)者(zhě)称，因(yīn)投(tóu)资者对两(liǎng)党达(dá)成一致有确定的预(yù)期(qī)，所以近期(qī)美国以及全球资(zī)本市场(chǎng)并(bìng)没有(yǒu)对(duì)美(měi)国债务上限问(wèn)题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽(hū)视(shì)

　　目前来看，主流(liú)大类资产(chǎn)对于(yú)美(měi)债(zhài)危机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东(dōng)方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资(zī)总监(jiān)肖令君(jūn)对记(jì)者表示(shì)，从(cóng)中长(zhǎng)期的资产配置角(jiǎo)度出发，诸(zhū)如美债上(shàng)限(xiàn)等类似(shì)的尾部风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多元化低相关性资产配置、二(èr)是支付保险(xiǎn)费(fèi)的(de)另类(lèi)策略，为组合提供(gōng)下行(xíng)保护。回顾美债(zhài)上限危机历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较(jiào)风险资产(chǎn)呈现明显(xiǎn)的(de)超额收益，因此组合配置(zhì)中保有(yǒu)一定(dìng)比例(lì)的避(bì)险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券在黄金与美债季(jì)度展(zhǎn)望(wàng)中也提到(dào)，黄金作为(wèi)典型(xíng)的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高，同(tóng)时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方(fāng)面(miàn)，极端危机一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？环境下，大(dà)类资产会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避险资产随同风险资产一(yī)起下跌，因此(cǐ)以期权保护组(zǔ)合(hé)下行风(fēng)险(xiǎn)是另(lìng)一(yī)种方式(shì)。美(měi)债(zhài)违约并非(fēi)我们的基准假(jiǎ)设，如果出(chū)现此类(lèi)尾部(bù)风险，做多波(bō)动率、以及做空(kōng)风险资(zī)产的衍(yǎn)生(shēng)品策略(lüè)将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国(guó)经(jīng)济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场(chǎng)的最佳(jiā)非对(duì)称对冲策略是(shì)做空美国高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限的提(tí)升，将(jiāng)促(cù)进美(měi)联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策(cè)，对(duì)美(měi)股也(yě)是一大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以继续(xù)举债(zhài)。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国(guó)三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍有(yǒu)望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政策和货(huò)币一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？政策(cè)上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务上限法案，市(shì)场关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政政策和货币政策上(shàng)。肖(xiào)令君认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)未(wèi)出(chū)现黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件，预计联储仍(réng)将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储(chǔ)可能会持续(xù)关注就(jiù)业数(shù)据和工商(shāng)业运行情况(kuàng)，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧性好于(yú)预期，如(rú)果年核心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹走高，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但加息(xī)周期已接近(jìn)尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势(shì)不会改变(biàn)，因此(cǐ)预(yù)计加息对市场的冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后(hòu)，美国财政部预计将可于(yú)未来7个月发行逾(yú)6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或将随着资本流出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部(bù)的工(gōng)作重点是(shì)如(rú)何(hé)为美(měi)债(zhài)找到买家，其中有三个(gè)重(zhòng)要看点，即第(dì)一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易(yì)顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能成(chéng)为购买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来(lái)是(shì)否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债。如果美(měi)联(lián)储缩表卖出美债，美(měi)国财(cái)政部(bù)发行(xíng)美债（向市(shì)场卖出(chū)）这无疑会给美债(zhài)市(shì)场造成(chéng)极大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债的重新发(fā)行，有可能促使美联(lián)储美联储停止加息(xī)和缩表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明(míng)中(zhōng)删除了此前暗示未来还(hái)会加(jiā)息的(de)措辞，需要(yào)关注6月利率(lǜ)决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

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