金融界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布2023年(nián)4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个(gè)百分点，比上年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分点。初步统计(jì)，2023年(nián)4月社会(huì)融(róng)资规模(mó)增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期(qī)多(duō)2729亿(yì)元。其中，对实(shí)体经济发放的人民币贷(dài)款(kuǎn)增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发(fā)放的(de)外币贷(dài)款折合人民(mín)币(bì)减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外(wài)，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿(yì)美元(yuán)，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券点评如下：在(zài)经历(lì)了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在(zài)4月明显回(huí)落。从(cóng)结构上来看(kàn)，居(jū)民部门再(zài)次“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷款有较强韧(rèn)性(xìng)。信贷回落可(kě)能是因为(wèi)一季度透支了部(bù)分银行信贷(dài)额(é)度和企(qǐ)业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱(ruò)。社融(róng)增速与上(shàng)月持平，非标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数下回(huí)落(luò)。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民(mín)存款13个月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个人存款的流(liú)出而非(fēi)企(qǐ)业(yè)活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅减少的(de)问题，中嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di信证(zhèng)券(quàn)认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向(xiàng)于(yú)让理财产品在季(jì)末到期，使资金回流(liú)成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对(duì)考核，然后在下季初发行新的(de)理财产品承接(jiē)。因此居民存(cún)款在季末季初(chū)常(cháng)出现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反映(yìng)了企业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致(zhì)，招(zhā嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dio)商宏观表示居民存款减少符合季节性规律(lǜ)。在本月(yuè)数据中，居民端出(chū)现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时(shí)收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款(kuǎn)的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从4月数据(jù)得出类似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为(wèi)4月(yuè)居(jū)民存(cún)款减少更可(kě)能去向表外(wài)资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信贷的(de)绝大部分，居民端(duān)中长期(qī)信贷出现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征(zhēng)反(fǎn)映了居(jū)民端在(zài)前期购房(fáng)需求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不(bù)足(zú)的情况。如(rú)果没有(yǒu)进一(yī)步的(de)政策(cè)支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷(dài)量会(huì)持续(xù)维持在(zài)低位。

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