5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yu突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么è)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(d突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么àng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合(hé)基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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