近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(huò)LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎ稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策(c稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊è)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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