近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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