5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较低(dī)分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业(yè)的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外(wài)）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支(zhī)出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗(qù)创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么(me)，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须(xū)要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三(sān)级医院的(de)对口支(zhī)援(yuán)，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾(jí)病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较大的心血管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病理学等(děng)专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关(guān)的(de)基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场持续(xù)扩张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施(shī)建设的背景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下(xià)，国产品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比的优势加(jiā)速(sù)进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加(jiā)强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力。

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