如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家来(lái)的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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