5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐ大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁n)等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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