2022年是国(guó)内实施(shī)“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻(gōng)坚之年，作(zuò)为新能(néng)源的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备行(xíng)业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行业高(gāo)成(chéng)长性背(bèi)景(jǐng)下，上市企业产(chǎn)量不断(duàn)扩(kuò)大，营收、归(guī)母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利能力(lì)分化严重，亟(jí)待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院的数据显示，光伏设(shè)备产业链(liàn)盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产(chǎn)加丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备(bèi)、逆(nì)变(biàn)器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现(xiàn)金字(zì)塔(tǎ)结构(gòu)，上游板(bǎn)块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下(xià)行预(yù)期增(zēng)加，结合对企业经营数(shù)据变(biàn)化的分(fēn)析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来(lái)降价与去(qù)库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企业(yè)经营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润突破千亿，八成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上市公司的扶持(chí)力度(dù)。金融界上市公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补助(zhù)较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之同步的是(shì)上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可(kě)观。产量方面来看(kàn)，根据国(guó)家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量(liàng)82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端产量均实现(xiàn)50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实(shí)现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速(sù)达到1丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体36.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科等9家(jiā)企业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第(dì)2。公司(sī)在去年电(diàn)池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求(qiú)的状态(tài)，年内(nèi)累计(jì)实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业归母净利润增速(sù)居前的企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献(xiàn)过(guò)半(bàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛(máo)利率分析(xī)发现(xiàn)，上中下游呈现(xiàn)的结(jié)果参差不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行(xíng)业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与(yǔ)厂(chǎng)商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多数(shù)板块毛利(lì)率不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏(fú)设备行业毛利(lì)率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利(lì)率较快提(tí)升(shēng)，首(shǒu)先是源于供(gōng)不(bù)应求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备行业的(de)原材料方，硅料(liào)硅(guī)片板块可(kě)以形容其(qí)为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价(jià)格(gé)波(bō)动巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据(jù)来看，硅片价格(gé)依然处于高位(wèi)。特别是上(shàng)半年硅片价(jià)格(gé)持续高(gāo)位运行，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众(zhòng)多(duō)硅片、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅(guī)料(liào)企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量(liàng)价双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而(ér)带动(dòng)毛(máo)利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司，不容(róng)易(yì)形(xíng)成恶(è)性竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速(sù)领先。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通(tōn丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体g)威(wēi)股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母净利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏(fú)辅材等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而(ér)言，光伏设(shè)备中下游板(bǎn)块2022年毛(máo)利率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下游45家企(qǐ)业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献(xiàn)没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持(chí)平(píng)，而光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利(lì)率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不(bù)同板块的(de)毛利率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市公司(sī)，平均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言(yán)，逆变器板块有6家(jiā)企业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为(wèi)逆(nì)变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)24.55％，提升2个百分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)。公司(sī)去(qù)年逆(nì)变器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流(liú)市场(chǎng)占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下(xià)游(yóu)“内卷”是(shì)行(xíng)业写照(zhào)，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅片价(jià)格自高位(wèi)走出(chū)下行趋势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片价(jià)格(gé)下跌(diē)对(duì)上游公司盈利(lì)的影响。今年(nián)一(yī)季度，大全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同(tóng)期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是环(huán)比还(hái)是同比，相较而言都(dōu)有明(míng)显下行趋势(shì)，说明当前有库存积压风险。以大(dà)全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期(qī)供过于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的(de)阶段下，硅(guī)片价格还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下行(xíng)空间。这对(duì)于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对(duì)中下游板块，将能较(jiào)好控制原(yuán)材料(liào)成本，对(duì)提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体