随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(f伊拉克是不是被灭国了ù)的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季(jì)的(de)基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前(qián)公募F伊拉克是不是被灭国了OF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋(qū伊拉克是不是被灭国了)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较(jiào)明(míng)确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度(dù)操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在(zài)一季(jì)报(bào)中提到了对(duì)当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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