金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗拿下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白(bái)酒节前(qián)和节后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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