5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(s特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么hù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内特朗普中文名字叫什么，特朗普英文特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么全名叫什么人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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