昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度股(gǔ)东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的(de)问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国银(yín)行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于衰退(tuì)的危(wēi)险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持(chí)续升温，人工智能正带来重大的(de)机(jī)遇(yù)和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来(lái)的投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革时代的(de)点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元；第一(yī)季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元；第一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)和衍生(shēng)品收益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必须(xū)做(zuò)出(chū)赔偿所有储户的决(jué)定，因为(wèi)不这样做(zuò)可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的(de)，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户(hù)得不到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发(fā)生(shēng)冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒(máng)格都(dōu)认为，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们(men)应该做的(de)就是和中国和睦(mù)相(xiāng)处(chù)。美国应该(gāi)与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去几个月的波动(dòng)可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事(shì)业，在今年报(bào)告的营收(shōu)都会比去年较低，这都是(shì)因为(wèi)过去6个月经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历了(le)很多的(de)波动，这可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的(de)一次，二战的时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货(huò)过多的情况，这(zhè)不是(shì)说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业(yè)率的(de)情(qíng)况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的(de)经济环境(jìng)在这六(liù)个月(yuè)已经非常不一样(yàng)了，而我们(men)很多的(de)经(jīng)理(lǐ)人(rén)对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出(chū)去。现在我(wǒ)们才慢慢地让(ràng)销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是股票(piào)的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴(bā)菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自(zì)今年(nián)年初(chū)以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着(zhe)美联储(chǔ)加息(xī)和经济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降(jiàng)低对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资者预(yù)计，随(suí)着经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦公司大部分业(yè)务的收(shōu)益今(jīn)年将下降。因为在过20mm等于多少厘米 20mm是多大去6个月左右的时间里，美(měi)国经济的“令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济(jì)健康状况(kuàng)的代(dài)表，因(yīn)为(wèi)其业务范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路到电力(lì)公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成(chéng)功归功于过去几十年(nián)美国经济的惊人(rén)增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需要现(xiàn)在的这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是(shì)更(gèng)多(duō)有能力(lì)的人。如果(guǒ)他们(men)不能(néng)处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每一个公(gōng)司(sī)的(de)情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克希尔(ěr)内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问(wèn)：美(měi)联储现有(yǒu)的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称他不担(dān)心美联储，支持美联(lián)储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心美联(lián)储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让他想到一(yī)句(jù)话“现金(jīn)永(yǒng)远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对(duì)此芒(máng)格也持(chí)相同(tóng)观(guān)点，称如果靠(kào)不(bù)断印钱(qián)来(lái)解决短(duǎn)期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石(shí)油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第(dì)一天(tiān)可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年或者(zhě)一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的(de)管理层，对他们也(yě)很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了(le)很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很多新井(jǐng)还能(néng)盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买(mǎi)西方(fāng)石(shí)油(yóu)的(de)控股(gǔ)权(quán)，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒了。未来不确(què)定(dìng)是(shì)否(fǒu)会继续购(gòu)买更多石(shí)油公司(sī)的股票(piào)，但对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国(guó)大批发(fā)债，美联储让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元(yuán)储备(bèi)货币(bì)地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形(xíng)势(shì)，但他(tā)无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其(qí)是在这(zhè)种货(huò)币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心(xīn)。如果货币(bì)太(tài)多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就(jiù)很难恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测(cè)会有(yǒu)什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本(běn)的(de)货币政策(cè)和财政政策时(shí)说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本(běn)实(shí)施(shī)的经济(jì)政策(cè)，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储(chǔ)备货币，那些事(shì)不可能(néng)发生。巴菲特说，他(tā)佩服(fú)日本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究(jiū)启动第(dì)二(èr)批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生猪(zhū)价(jià)格整体偏弱运(yùn)行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价(jià)格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，直至4月(yuè)17日(rì)跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪(zhū)价格低(dī)位运(yùn)行(xíng)的情况下(xià)，国(guó)家发(fā)改委于5月5日下午发布(bù)最(zuì)新研究收(shōu)储的公告(gào)称，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调(diào)节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳(wěn)价(jià)工作(zuò)预案》规定，国家发改(gǎi)委会同有关部门研(yán)究适时启(qǐ)动年内第(dì)二(èr)批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生(shēng)猪期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货日(rì)报记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价(jià)格(gé)呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心(xīn)态增(zēng)强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪(zhū)价振(zhèn)荡(dàng)回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬(xún)后，在(zài)相(xiāng)对(duì)较(jiào)低的猪价下，市场心态(tài)20mm等于多少厘米 20mm是多大开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘(pán)增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸易(yì)商从进口(kǒu)肉(ròu)采购转向对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的(de)成本导(dǎo)致生猪二(èr)育入(rù)场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也(yě)有(yǒu)开(kāi)收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集团(tuán)企业(yè)有提前出(chū)栏(lán)迹象，在(zài)缝节必(bì)跌(diē)的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格再次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银(yín)万国(guó)期(qī)货(huò)农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同(tóng)时(shí)五一(yī)节前(qián)各养殖类上市(shì)公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖企(qǐ)业(yè)超(chāo)预期去产能将对(duì)行业(yè)的(de)发展不利(lì)，容易导致猪价(jià)的(de)大起大落(luò)。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发展的(de)重视与呵(hē)护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即(jí)作出(chū)反应走多。从(cóng)收储(chǔ)本身看，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过(guò)，倘若收储调(diào)控(kòng)长(zhǎng)期密集执行，叠加(jiā)二育(yù)等利多因(yīn)素共振，或会给市场(chǎng)带(dài)来(lái)比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺(quē)乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数(shù)据(jù)，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节(jié)性消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国家统(tǒng)计局最新数据，截至(zhì)今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位(wèi)水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变(biàn)化(huà)来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)已(yǐ)连续(xù)三个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万(wàn)头的正常(cháng)产(chǎn)能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外(wài)据第三(sān)方机构数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已经连续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续回调走势(shì)，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能(néng)基础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充(chōng)盈(yíng)，并没(méi)有出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再(zài)次(cì)阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进(jìn)出(chū)场节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注进出场节奏对猪价的(de)带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月(yuè)有比(bǐ)较明显的(de)小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出(chū)栏量(liàng)的(de)提(tí)前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利(lì)多影响或许在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖(zhí)板块研(yán)究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持高位，并高于去年(nián)同期水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽(suī)有连续回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之(zhī)中，二育(yù)增加(jiā)导(dǎo)致(zhì)大猪(zhū)仍(réng)有阶段(duàn)性出(chū)栏(lán)压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端(duān)现货价格(gé)大概(gài)率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需(xū)求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会(huì)有一定程度的体现，价格重心(xīn)或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下(xià)方现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应(yīng)有望逐(zhú)步增加，全(quán)年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐步择机(jī)入(rù)场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另外等(děng)反弹后逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已(yǐ)在(zài)逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修(xiū)复的空(kōng)间。建议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估值下(xià)移带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 20mm等于多少厘米 20mm是多大