如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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